Waarom voorzichtig zijn bij het doen van onze investeringen?

De aandelenkoersen zijn de afgelopen drie weken fors gestegen, en het is niet moeilijk te begrijpen waarom. De winstcijfers van bedrijven over het tweede kwartaal waren beter dan analisten hadden verwacht, terwijl beleggers er steeds meer vertrouwen in hebben dat de inflatie zijn hoogtepunt heeft bereikt. Maar als u zich afvraagt ​​of het tijd is om u voor te bereiden op een nieuwe bullmarkt, kunt u misschien beter nog even wachten. Hier leest u waarom…

Het is niet waarschijnlijk dat de Fed binnenkort van koers zal veranderen

De Federal Reserve heeft twee doelstellingen: de werkgelegenheid dicht bij het maximale niveau houden en de prijzen stabiel rond de 2% houden. Nu de werkloosheid in goede vorm verkeert, op een dieptepunt van vóór de pandemie van 3,5%, is het grootste probleem het beteugelen van de inflatie in het land. Zoals de centrale bank de laatste tijd herhaaldelijk heeft benadrukt, is zij bereid alles te doen wat nodig is om dit te bereiken.

Het punt is dat de inflatie in juli iets is gedaald, maar het is onwaarschijnlijk dat deze zal dalen tenzij de vraag naar goederen en diensten instort. Dat is de reden waarom de Federal Reserve de rente zo agressief verhoogt. Met deze acties wil het de vraag beteugelen door de economische groei te onderdrukken met hogere rentetarieven. Het is het soort situatie waarin goed nieuws tot slecht nieuws kan leiden. Als de groeivooruitzichten verbeteren (normaal gesproken zouden we zeggen goed nieuws), zal de inflatie waarschijnlijk weer stijgen (slecht nieuws), wat op zijn beurt de Fed zou dwingen de rente nog verder, zelfs sneller, te verhogen (zeer slecht nieuws), totdat de groei voldoende stagneert om inflatie beteugelen.

Niemand zegt dat het gemakkelijk zal zijn om de prijsdruk te verminderen. De kerninflatie (exclusief de volatielere voedsel- en energieprijzen) zal waarschijnlijk nog enige tijd stabiel blijven, waardoor wordt voorkomen dat de inflatie daalt naar een niveau waarop de Fed gemakkelijk kan stoppen met het verhogen van de rente.

Deze landing zal waarschijnlijk allesbehalve zacht zijn

Ongeacht wat de Federal Reserve doet, is er geen garantie dat we een zogenaamde " zachte landing " kunnen bereiken – dat wil zeggen, de groei voldoende afremmen om de inflatie te verminderen, maar niet zo sterk dat de aandelenmarkt in een diepe recessie terechtkomt. De Fed is er immers maar één keer in geslaagd om zo'n landing te realiseren. En daar is een goede reden voor, aangezien een zachte landing een perfect getimede vertraging vereist, en monetair beleid (het enige instrument van de Fed) geen precisie-instrument is. Het is een instrument dat gemakkelijk de verkeerde hoeveelheid stimulans op het verkeerde moment kan leveren. Om het de Fed nog moeilijker te maken, zijn de effecten van rentewijzigingen doorgaans pas na enkele maanden merkbaar. Het is alsof je een vlot de rivier afstuurt met slechts één roeispaan die achteruit wijst.

Dit is belangrijk om te begrijpen, want hoewel de hoge inflatie en een gloeiend hete arbeidsmarkt erop wijzen dat de Fed de rente niet voldoende heeft verhoogd, kan het zijn dat de effecten van die renteverhogingen zich nog niet hebben gemanifesteerd. Zoals we hier uitleggen, beïnvloeden stijgende rentetarieven verschillende delen van de economie op verschillende tijdstippen.

Ze hebben veel meer te verliezen dan te winnen

Wil beleggen in aandelen nu een goed rendement opleveren, dan moeten de bedrijfswinsten op zijn minst aan de verwachtingen voldoen. En die verwachtingen zijn al behoorlijk optimistisch, aangezien beleggers de winst de komende twee jaar met 7 tot 10% zien groeien. Ze verwachten ook dat de winstmarges vanaf hun hoogste niveau zullen toenemen en dat de inflatie net zo snel zal dalen als ze is gestegen. En zelfs in het onwaarschijnlijke geval dat dit allemaal gebeurt, zal de aandelenbelegging niet zoveel opleveren als we zouden verwachten, omdat deze hoge verwachtingen al gedeeltelijk zijn ingeprijsd in de huidige aandelenbeleggingsprijzen.

Aan de andere kant, als de zaken er niet zo goed uitzien als beleggers hopen, zullen de aandelenbeleggingsprijzen waarschijnlijk flink dalen als gevolg van de nieuwe realiteit. Laten we niet vergeten dat verliezen een grotere impact hebben op onze portefeuilles dan winsten. We hebben immers een winst van 100% nodig om een ​​verlies van 50% te compenseren, wat betekent dat het enige tijd kan duren om die verliezen goed te maken. Beleggers die tijdens de bearmarktrally van juni 2001 kochten, moesten bijvoorbeeld tot april 2006 wachten voordat ze weer bij af konden komen.

Hoe kunnen we profiteren van deze mogelijkheid om in aandelen te investeren?

Als u zin ​​heeft om uw aandelenbelegging aan te vullen, is wachten op wat meer duidelijkheid over waar de groei en de inflatie naartoe gaan wellicht het slimste wat we kunnen doen. Het is natuurlijk mogelijk dat we het bij het verkeerde eind hebben en dat de Fed een perfecte zachte landing krijgt, waarbij de bedrijfswinsten voldoen aan de hoge verwachtingen van de markt en de aandelenkoersen blijven stijgen. Als dat het geval is en u buiten de markt bent gelaten, loopt u slechts enkele initiële voordelen mis. Maar als we gelijk hebben en de zaken mislopen, zouden we niet alleen de pijn van echte verliezen vermijden, maar zouden we ook in een veel betere positie verkeren om onze beleggingen in aandelen tegen gereduceerde prijzen aan te vullen.

Zoals we al vaak hebben gezegd: er zijn tijden om agressief te zijn en tijden om te wachten op betere kansen. Met zo'n onzeker macro-economisch klimaat en zulke optimistische beleggersverwachtingen zouden we kunnen zeggen dat het het meest passend is om de ontwikkeling van het nieuws te blijven analyseren.