De Japanse yen beleefde een van de meest volatiele dagen van de afgelopen jaren nadat Japan en de Verenigde Staten gezamenlijk ingrepen op de valutamarkt om de waardevermindering van de Japanse munt te beteugelen. De operatie, uitgevoerd op vrijdag 31 juli, was de eerste gezamenlijke actie in zijn soort sinds 1998 en veroorzaakte een scherpe schommeling in de wisselkoers, die binnen enkele uren daalde van meer dan 163 yen per dollar naar minder dan 158.
De opluchting was echter van korte duur. De dollar herstelde zich snel en de wisselkoers keerde terug naar ongeveer 160 yen , wat de moeilijkheid benadrukt waarmee de autoriteiten te maken hebben bij het keren van een trend die wordt veroorzaakt door renteverschillen en mondiale kapitaalstromen. De interventie, hoewel omvangrijk, is er nog niet in geslaagd de druk op de Japanse munt te verlichten, wat de vraag oproept of de yen zich duurzaam kan herstellen.
De gecoördineerde interventie
De Japanse minister van Financiën, Satsuki Katayama, bevestigde maandag dat de Japanse en Amerikaanse autoriteiten vrijdag gezamenlijk actie hebben ondernomen om de "buitensporige en wanordelijke" bewegingen van de yen tegen te gaan. Katayama waarschuwde dat ze niet zouden aarzelen om de operatie te herhalen als de marktomstandigheden dat rechtvaardigden, en merkte op dat de communicatie met Washington voortduurde. De Amerikaanse minister van Financiën, Scott Bessent, steunde de maatregel en verklaarde dat de gecoördineerde acties "de wanordelijke bewegingen" van de Japanse munt tegengaan.
De interventie wordt geschat op ongeveer 8,2 biljoen yen, oftewel circa 53.000 miljard dollar, gebaseerd op berekeningen van de liquiditeitsbewegingen van de Bank van Japan. Dit is de grootste aankoop van yen op één dag sinds 2023 , hoewel het Ministerie van Financiën het officiële cijfer nog niet heeft bekendgemaakt. De omvang van de operatie weerspiegelt de vastberadenheid van Tokio om zijn munt te verdedigen, maar ook de urgentie van een situatie waarin de yen een dieptepunt had bereikt dat in veertig jaar niet meer was voorgekomen.
Reacties en ondersteuningsmechanismen
Een van de meest opvallende aspecten van deze interventie was het gebruik van de Foreign Monetary Authority Repurchase Facility (FIMA) van de Federal Reserve. Dit mechanisme stelt centrale banken in staat om dollarliquiditeit te verkrijgen zonder hun Amerikaanse staatsobligaties te hoeven verkopen , waardoor extra druk op de obligatiemarkt wordt vermeden. Bessent bevestigde dat dit instrument werd gebruikt en moedigde een bredere toepassing ervan in de komende maanden aan. De beslissing om FIMA in te zetten onderstreept de bezorgdheid van Washington over het voorkomen dat Japan gedwongen wordt grote hoeveelheden Amerikaanse staatsschuld af te stoten, wat de markten zou kunnen destabiliseren.
De Amerikaanse president Donald Trump omschreef de operatie als "een teken van vriendschap" jegens Japan en verzekerde dat zijn regering er altijd zal zijn om haar bondgenoot te steunen. In een persconferentie legde Trump uit dat de Japanse autoriteiten om hulp hadden gevraagd en dat het Witte Huis onmiddellijk had gereageerd. De directe betrokkenheid van de president benadrukt het politieke karakter van de interventie en geeft een duidelijk signaal aan de markten dat beide landen bereid zijn om gecoördineerd op te treden.
Aan de andere kant liet Atsushi Mimura, de hoogste functionaris voor buitenlandse valuta in Japan, doorschemeren dat de Amerikaanse steun verder ging dan louter morele steun en dat er constant contact wordt onderhouden met de Amerikaanse autoriteiten. Mimura suggereerde ook dat er mogelijk sprake was van coördinatie met Zuid-Korea, aangezien de won tijdens dezelfde sessie eveneens in waarde steeg. Deze potentiële regionale coördinatie voegt een extra laag complexiteit toe aan de Japanse valutastrategie.
Vooruitzichten voor de yen en de Bank van Japan
De interventie vond plaats terwijl de Bank van Japan (BoJ) de referentierente op 1% handhaafde, na de verhoging die in juni was doorgevoerd. De BoJ besloot de rente tijdens haar vergadering van vrijdag niet te wijzigen , hoewel één lid zijn steun uitsprak voor een verhoging naar 1,25%. Uit de notulen van de vergadering blijkt dat de centrale bank een kerninflatie van ongeveer 2,5% verwacht voor het fiscale jaar 2026 en erkent dat de zwakke yen de import van energie en voedsel duurder maakt, wat de consumentenprijzen opdrijft.
Analisten verwachten dat de Bank van Japan (BoJ) de rente vóór het einde van het jaar zal verhogen naar 1,25% , mits de inflatie stabiel blijft en de yen niet significant herstelt. Een verdere renteverhoging zou het renteverschil met de Verenigde Staten verkleinen, waar de Federal Reserve haar streefrente tussen 3,50% en 3,75% handhaaft. Dit verschil is de belangrijkste drijfveer achter de carry trade, een strategie waarbij goedkope yen wordt geleend om te investeren in in dollars luidende activa met een hoger rendement – een gangbare praktijk op de valutamarkt.
De impact van de interventie op de Japanse financiële markten was direct merkbaar. De Nikkei-index van de Tokyo Stock Exchange daalde maandag bij de opening met 2,38% , vooral door verliezen bij grote exporteurs zoals Toyota en Honda, die vrezen dat een sterkere yen hun winst in het buitenland zal verminderen. De daling zwakte echter gedurende de sessie af en de index sloot uiteindelijk met een beperkter verlies. Valutavolatiliteit blijft voor beleggers een belangrijk aandachtspunt.
De gecoördineerde interventie van Japan en de Verenigde Staten heeft aangetoond dat beleidsmakers bereid zijn daadkrachtig op te treden om de depreciatie van de yen te beteugelen, maar heeft ook de beperkingen van een eenmalige operatie aan het licht gebracht. De terugkeer van de dollar boven de 160 yen suggereert dat de markt nog steeds wordt gedreven door fundamentele factoren , met name het renteverschil. Om een duurzaam herstel van de yen te bewerkstelligen, zal de Bank van Japan de normalisering van haar monetaire beleid moeten versnellen en zal de Federal Reserve een meer soepel monetair beleid moeten aankondigen. Ondertussen blijft de dreiging van verdere interventie bestaan en weten handelaren dat Tokio en Washington op elk moment opnieuw kunnen ingrijpen.