De handelsdag was bijzonder zwaar voor Tubos Reunidos , waarvan de aandelenkoers een aanzienlijke ineenstorting heeft ondergaan op de Spaanse beurs. In slechts enkele uren kelderde de koers met bijna 40%, wat de groeiende onrust onder beleggers over een mogelijk faillissement en een zeer gespannen financiële situatie weerspiegelt.
In een context die wordt gekenmerkt door geruchten over insolventie, mislukte onderhandelingen en een hoge schuldenlast , bevindt het in Baskenland gevestigde bedrijf zich in het vizier van de markten, toezichthouders en zijn eigen werknemers. De mogelijkheid dat de historische pijpfabrikant uiteindelijk failliet gaat, is niet langer slechts speculatie: het bedrijf heeft zelf publiekelijk toegegeven dat deze optie tot de mogelijkheden behoort.
Historische beurskrach en de reactie van de markt
De aandelenmarkt reageerde direct nadat bekend werd dat Tubos Reunidos de voorbereidingen voor een faillissementsprocedure afrondt . Volgens diverse berichten, waaronder van financiële publicaties als El Confidencial en Cinco Días, adviseert advocatenkantoor Uría Menéndez het bedrijf in dit proces, dat naar verwachting in de komende weken van start zal gaan.
In de beginfase van de handel kelderde de aandelenkoers met ongeveer 40% , tot een dieptepunt van € 0,133 per aandeel, voordat de daling iets afzwakte. Rond het middaguur noteerden de aandelen rond de € 0,14 , wat een verlies van bijna 35% betekende. Uiteindelijk sloot het aandeel circa 36,5% tot 37,5% lager , waarmee het een van de slechtste sessies in de recente geschiedenis van het aandeel markeerde.
Wat veel marktdeelnemers opviel, was dat de CNMV (Spaanse Nationale Commissie voor de Effectenmarkt), ondanks de abruptheid van de koersdaling en de stortvloed aan berichten over een mogelijk dreigend faillissement, de handel tijdens de sessie niet stillegde. De koersval vond dus plaats terwijl het aandeel normaal werd verhandeld, aangewakkerd door aanhoudende verkooporders en een sfeer van enorme onzekerheid.
Deze stap komt bovenop een al langer aanhoudende daling: de afgelopen maanden is de aandelenkoers van het bedrijf met ongeveer 70% gedaald , wat de afnemende vertrouwensband met de markt over het vermogen van het bedrijf om het tij te keren weerspiegelt. Voor veel beleggers wordt een faillissementsaanvraag nu als een steeds waarschijnlijker scenario beschouwd.
Bronnen dicht bij de raad van bestuur geven aan dat de bestuursorganen van het bedrijf de koers en de nieuwsstroom nauwlettend in de gaten houden en niet uitsluiten dat er spoedvergaderingen worden belegd om de situatie te analyseren. Hoewel het management tot nu toe heeft geprobeerd enige manoeuvreerruimte te behouden, zorgt de marktdruk ervoor dat de tijdspanne voor het nemen van beslissingen korter wordt.
Toelating van het mogelijke verzoek om vrijwillig faillissement.
Na sluiting van de beurs diende Tubos Reunidos een relevante gebeurtenismelding in bij de Spaanse Nationale Commissie voor de Effectenmarkt (CNMV), waarin het bedrijf voor het eerst openlijk erkende dat het een vrijwillig faillissementsverzoek niet kon uitsluiten . Dit is een belangrijke stap, aangezien het bedrijf dit scenario voorheen zo expliciet had vermeden.
In haar mededeling aan de toezichthouder erkent de groep dat zij er niet in is geslaagd nieuwe financiering te verkrijgen of strategische partners aan te trekken om haar activiteiten opnieuw op te starten. Zij erkent tevens dat de verslechtering van de bedrijfsresultaten de onderneming in een situatie heeft gebracht die "haar levensvatbaarheid in gevaar brengt" en die haar zou kunnen dwingen "aanvullende maatregelen" te nemen als de situatie niet verbetert.
Het document dat is ingediend bij de CNMV (Spaanse Nationale Commissie voor de Effectenmarkt) onderstreept het bestaan van materiële onzekerheid over het vermogen van het bedrijf om als een going concern te blijven bestaan , in lijn met waarschuwingen die al eerder zijn afgegeven door accountantskantoor Ernst & Young (EY). Deze accountants hebben in hun rapporten aangegeven dat er "aanzienlijke twijfels" bestaan over het vermogen van Tubos Reunidos om te blijven opereren zonder een ingrijpende herstructurering.
Bovendien heeft de Arbeidsinspectie zelf , in het kader van het personeelsreductieplan (ERE) van het bedrijf, aangegeven dat de resultaten van de groep een langdurig verlies aan operationele winstgevendheid weerspiegelen en dat er een "juridische reden voor ontbinding" bestaat. Deze bijzonder strenge beoordeling versterkt het idee dat een faillissementsprocedure uiteindelijk wellicht de enige manier is om de situatie te verhelpen.
Het mogelijke aanvragen van faillissementsbescherming wordt gezien als een manier om schulden te herstructureren, tijd te winnen in onderhandelingen met schuldeisers en mogelijk de instroom van een industriële investeerder te vergemakkelijken die kapitaal en stabiliteit op lange termijn kan verschaffen. Bronnen in de financiële sector erkennen echter dat het succes van deze strategie afhangt van de wijze waarop de schuldenherstructurering wordt uitgevoerd, met name de schulden die verbonden zijn aan SEPI (de Spaanse staatsholding).
Ongebreidelde schulden en mislukte reddingsoperaties
Een van de belangrijkste elementen van de Tubos Reunidos-crisis is de hoge schuldenlast, die rond de € 263 miljoen bedraagt . Een aanzienlijk deel daarvan bestaat uit leningen aan de staatsindustriële holdingmaatschappij (SEPI), die na de reddingsoperatie tijdens de coronapandemie de belangrijkste schuldeiser werd.
In 2021 ontving de staalgroep een kapitaalinjectie via het steunfonds voor strategische bedrijven. Door diverse uitbreidingen is deze schuld bij SEPI (de Spaanse staatsholding) opgelopen tot circa € 150 miljoen . Ondanks pogingen van het bedrijf om de voorwaarden te heronderhandelen – waaronder het zoeken naar bredere bankfinanciering – hebben de gesprekken niet tot een significante overeenkomst geleid.
De voorstellen van de overheid richten zich voornamelijk op het versoepelen van de terugbetalingsvoorwaarden , zonder vooralsnog een aanzienlijke verlaging van de hoofdsom te accepteren. Deze terughoudendheid van de overheid om verliezen te accepteren heeft de instroom van nieuwe particuliere investeerders belemmerd, die terughoudend zijn om kapitaal te investeren tenzij de financiële lasten vooraf aanzienlijk worden verlicht.
De afgelopen maanden heeft het bedrijf, met de uitdrukkelijke steun van de Baskische regering, de mogelijkheid onderzocht om samen te werken met een industrieel bedrijf om de productie en de bedrijfsvoering van de fabrieken te waarborgen. De combinatie van tegenvallende resultaten, een hoge schuldenlast en het ontbreken van een volledig overeengekomen haalbaarheidsplan heeft er echter toe geleid dat vooralsnog geen enkele kandidaat de laatste stap heeft gezet.
Het doel van de mogelijke herstructurering is tweeledig: ten eerste het stroomlijnen van het betalingsschema en het voorkomen van acute liquiditeitsproblemen ; en ten tweede het creëren van een stabiel kader dat het bedrijf in staat stelt de productie voort te zetten en zoveel mogelijk banen te behouden. Vertragingen en meningsverschillen in de onderhandelingen met belangrijke crediteuren hebben de manoeuvreerruimte van het bedrijf echter geleidelijk beperkt, waardoor het op de rand van faillissement is beland.
Miljoenenverliezen en een daling van de bedrijfsactiviteiten.
De financiële druk wordt verergerd door de tegenvallende bedrijfsresultaten van de afgelopen jaren . Tubos Reunidos sloot 2025 af met een verlies van circa € 118 miljoen, een radicale ommekeer ten opzichte van de winst in 2024 (circa € 28,6 miljoen), wat de sterke verslechtering van de financiële situatie aantoont.
De economische teruggang wordt toegeschreven aan verschillende factoren. Een daarvan is de impact van de Amerikaanse importheffingen op staal en aluminium, die oplopen tot ongeveer 50% en een van de belangrijkste exportmarkten ernstig treffen. Deze internationale context heeft de marges en het verkoopvolume doen dalen, waardoor de problemen van een toch al zwaar gefinancierd bedrijf verder zijn toegenomen.
De ongunstige zakelijke omgeving wordt nog verergerd door de afname van de activiteiten in sommige fabrieken , met name na het arbeidsconflict in de fabriek in Amurrio (Álava). De staking voor onbepaalde tijd en de productiestop in deze fabrieken hebben de omzetdaling verergerd en de uitvoering van het door het management opgestelde herstructureringsplan bemoeilijkt.
Externe rapporten, zowel van accountants als van de arbeidsinspectie, benadrukken dat de operationele winstgevendheid gestaag is verslechterd , tot het punt waarop de vraag rijst of het bedrijf zonder drastische maatregelen wel kan voortbestaan. Deze waarschuwingen, die in andere tijden wellicht als een wake-up call zouden hebben gediend om oplossingen te versnellen, zijn nu juist een zoveelste bewijs van de stagnatie en het gebrek aan consensus.
De combinatie van terugkerende verliezen, een zware financiële last en het uitblijven van vooruitgang bij het aantrekken van nieuwe partners heeft veel analisten doen geloven dat een faillissementsprocedure feitelijk de enige haalbare oplossing is om de situatie te verhelpen. De vraag is nu welke gevolgen dit proces zal hebben voor de verschillende schuldeisers en het personeel.
Levensvatbaarheidsplan, plan voor personeelsreductie en arbeidsconflict
Om het tij te keren, lanceerde Tubos Reunidos een herstelplan gebaseerd op drie pijlers : personeelsreductie door middel van een reorganisatieprogramma, schuldenherstructurering en de zoektocht naar nieuwe investeerders. Van deze drie pijlers heeft alleen de personeelsreductie daadwerkelijk vooruitgang geboekt.
Het oorspronkelijke ontslagplan trof iets meer dan 300 werknemers , maar na onderhandelingen werd dit aantal teruggebracht tot ongeveer 240-242 vertrekkingen , voornamelijk op vrijwillige basis. De overeenkomst omvatte een ontslagvergoeding van 45 dagen per dienstjaar en mogelijkheden voor vervroegde pensionering, waaronder vervroegde pensionering vanaf 57 jaar, met als doel de maatschappelijke impact van de bezuinigingen te verzachten.
Ondanks deze omstandigheden hebben de belangrijkste vakbonden in Baskenland – ELA, LAB, UGT en ESK – het personeelsreductieplan (ERE) aangevochten bij het Hooggerechtshof van Baskenland. De vakbonden betwisten zowel de inhoud van de herstructurering als de context waarin deze plaatsvond, en zetten hun protesten en een staking voor onbepaalde tijd voort in de fabriek in Amurrio, wat heeft geleid tot langdurige productiestops.
De arbeidsinspectie bevestigde op haar beurt de formele correctheid van het proces en oordeelde dat de onderhandelingen zonder fraude en met de vereiste garanties waren verlopen. Hoewel het rapport de ernst van de financiële situatie van het bedrijf erkent, wijst het ook op objectieve redenen die de banenreductie rechtvaardigen, wat de spanning tussen de vakbondsvertegenwoordigers en het management heeft vergroot.
Ondertussen heeft de Baskische regering geprobeerd als bemiddelaar en katalysator voor een industriële oplossing op te treden , door de centrale overheid onder druk te zetten de voorwaarden van de SEPI-lening te versoepelen en zo de komst van een strategische partner mogelijk te maken. Deze politieke druk heeft echter nog niet geleid tot een wezenlijke verandering in het standpunt van de centrale overheid, die nog steeds weigert schuldverlichting te overwegen.
Perspectieven en mogelijke scenario's voor Tubos Reunidos
Met al deze factoren in het achterhoofd hangt de directe toekomst van Tubos Reunidos aan een zijden draadje: een ordelijke herstructurering onder gerechtelijk toezicht of verdere verslechtering als beslissingen worden uitgesteld . De mogelijke faillissementsprocedure wordt gezien als een middel om de industriële activiteiten te behouden en het herstel voor schuldeisers te maximaliseren, maar roept ook zorgen op over de gevolgen voor de werkgelegenheid en de fabrieken van de groep.
Op financieel vlak ligt de prioriteit bij het herdefiniëren van de voorwaarden van de schuld van € 263 miljoen , met bijzondere aandacht voor de positie van SEPI. Elke oplossing die niet de goedkeuring heeft van de belangrijkste publieke schuldeiser zal waarschijnlijk niet slagen, dus de komende weken zullen cruciaal zijn om te zien of er een compromis kan worden bereikt of dat de onderhandelingen binnen de insolventieprocedure nog ingewikkelder worden.
Voor de Baskische maakindustrie en de Spaanse staalindustrie wordt de uitkomst van deze zaak gezien als een lakmoesproef voor het beheersen van bedrijfscrises met aanzienlijke publieke betrokkenheid . Tubos Reunidos is niet zomaar een bedrijf: de geschiedenis ervan, het belang dat het heeft voor de werkgelegenheid in de industrie en het staatsbelang in het kapitaal via leningen maken de situatie van economisch en politiek belang.
Ondertussen lijken beleggers het duidelijk te begrijpen: het gebrek aan zichtbare vooruitgang bij het vinden van partners en het herfinancieren heeft het vertrouwen in het herstelvermogen van de groep ondermijnd. De koersval en de volatiliteit van de afgelopen sessies laten zien dat de markt rekening houdt met een zeer complex scenario, waarbij een aanzienlijk deel van de huidige aandeelhouders al anticipeert op de mogelijkheid van aanzienlijke verliezen.
In afwachting van de formele bevestiging van het faillissementsverzoek en de definitieve vaststelling van de voorwaarden van een eventuele herstructurering, bevindt het bedrijf zich op een cruciaal moment. Wat er vanaf nu gebeurt, zal niet alleen de toekomst van Tubos Reunidos bepalen , maar ook hoe in Spanje wordt omgegaan met overheidssteun en reorganisaties van strategische industriële bedrijven die te maken hebben met een perfecte storm van schulden, onrendabiliteit en wantrouwen in de markt.
